报告出品方：浙商证券
以下为报告原文节选
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1全球植物油产量平稳增长
1.1油料作物种类繁多
油料作物是种子中含有大量脂肪，用来提取油脂供食用或用作工业、医药原料等的一类作物。主要有棕榈、大豆、花生、油菜、花生、葵花籽等，其中种子含油量大致可达20%~60%。油料经过压榨或浸出后可提取出相应的油脂，榨油所剩的油粕中含有大量的蛋白质和其他营养物质，既可用来生产副食品，也是良好的精饲料和肥料。
1.2全球植物油供需缓慢增长
植物油包括棕榈油、大豆油、菜籽油、葵花籽油等，预计/年度全球植物油产量为2.2亿吨，-年复合增长率为2.94%，进入缓慢增长阶段。从产量结构上来看，第一大油脂为棕榈油，年产量为万吨，占比为6%，其后分别为大豆油和菜籽油，产量分别为万吨、万吨，占比分别为28%、15%，三大油脂合计占比达到79%。
全球油脂消费增长与产量基本类似。截至/年度，全球植物油消费量为2.18亿吨，-年复合增长率为.0%。从消费结构上来看，第一大油脂仍为棕榈油，年消费量为万吨，大豆油和菜籽油的消费量分别为万吨、24万吨，三大油脂消费量合计占比为79%。
由于全球油脂产量和消费区域上的不均衡，使得全球植物油贸易量较大，全球植物油出口量从/年度万吨增长至/年度的万吨，出口量并非保持平稳增长，如年和1年就出现同比下滑.6%、7.%的情况。从贸易占比情况来看，近年贸易量占当年的产量占比维持在4成左右。
棕榈油占植物油贸易总量的一半以上。以/年度为例，棕榈油出口量达到万吨，占比全部出口量的57.85%，其次为葵花籽油和豆油，分别占别1.78%和1.22%。另外，大豆油和菜籽油很大一部分的贸易量是以油料形式，如/年度大豆的贸易量达到1.69亿吨，油菜籽的贸易量为万吨。
1.三大油脂价格已进入下行周期
三大油脂价格涨跌基本同步。三大油脂在全球货币宽松的金融环境下，叠加俄乌冲突等因素，价格从0年一直涨至年中均达到历史高位，随后美元加息，印尼棕榈油放松出口管制，带动油脂价格开启下行周期。
2全球棕榈油情况
2.1棕榈油基本介绍
油棕是一种四季开花结果及长年都有收成的农作物。棕榈树的经济树龄一般在25年左右，单产受树龄所处范围的影响较大。一般来说，棕榈树在栽种至种植园后，经过—4年的生长期开始结果，7—14年后进入旺产期，15—18年后产量逐渐衰退，之后老化淘汰。棕榈果生长在棕榈树的大果串上，每个果串大约有棕榈果多个。
通过水煮、碾碎、榨取的过程，可以从棕榈果肉中获得毛棕榈油（CPO）和棕榈粕（PE）；同时在碾碎的过程中，棕榈的果子（即棕榈仁）被分离出来，再经过碾碎和去掉外壳，剩下的果仁经过榨取得到毛棕榈仁油（CPKO）和棕榈仁粕（PKE）。油棕果实中含两种不同的油脂，从果肉中获得棕榈油；从棕榈种子(仁)中得到棕榈仁油，这两种油中前者更为重要。油棕作为世界上生产效率最高的产油植物，每公顷油棕最多可生产大约4吨的毛棕榈油、0.5吨棕榈仁油、0.5吨棕榈仁粕。
精炼棕榈油根据熔点不同分为24度棕榈油，度棕榈油，44度棕榈油，52度棕榈油，58度棕榈油等种类。24度棕榈油普遍用于烹饪和食品加工业，度棕榈油普遍用于人造奶油和代可可脂加工，44度棕榈油普遍用于肥皂化妆品等日化工业。随着原油价格的上涨，生物燃油的题材再度被挖掘，棕榈油作为生物燃料的用途被发现，成为了未来棕榈油用途的新增长点。棕榈油是油棕结出的棕榈果压榨后的产物。主要有三个用途：食用，食品加工业和化工业。
2.2全球棕榈油供需
2.2.1全球棕榈油供给恢复增长
棕榈油产量持续增长，主要原因在于耕地面积的增加和单产的提高，/年全球棕榈油产量为25万吨，USDA预计/年度增长至万吨，年复合增速5.%，成为全球第一大油脂。目前主要生产国有三个，为马来西亚、印度尼西亚和泰国，这三个国家的总产量占世界棕榈油总产量的87%，其中印尼和马来西亚占比8%。
2.2.2全球棕榈油消费恢复增长
全球棕榈油消费量稳定增长。预计/年度全球棕榈油消费量万吨，同比增长.7%，自/年度以来CAGR为5.40%。棕榈油的主要消费国分别为印尼、印度、中国、欧盟。印尼棕榈油消费量万吨，占比为26%；印度棕榈油消费量万吨，占全球棕榈油消费量的12%；中国棕榈油消费量60万吨，占全球棕榈油消费量的8%；欧盟棕榈油消费量万吨，占全球棕榈油消费量的6%，合计占全球的52%。
食用消费为主，工业消费不断增长。棕榈油除了主要用于食用外，还可广泛用于日化行业、能源等领域，/2年度食用消费万吨，占比65%，工业消费万吨，占比4%。
2.2.全球棕榈油贸易占比超6成
由于棕榈油的主要生产地区集中在印尼、马来西亚等国家，而消费地相对分散，因此其全球贸易量较大。预计/年度全球棕榈油出口量万吨，同比增长1.9%，年出口占比当年产量为65.8%。
主要棕榈油消费国印度、中国、欧盟几乎不产棕榈油，因此成为主要的进口国。/2年度印度、中国、欧盟棕榈油进口量分别为、、万吨，分别占比为18%、15%和10%。而产量最高的印尼和马来西亚为主要出口国，/2年度分别出口、万吨，合计占比88%。
2.全球棕榈油库存逐步走高
/年度，全球棕榈油期末库存为万吨，同比下降0.4%，较/年的万吨增长了%，整体呈现逐步提升趋势，在/年度、0/1年度以及/2年度出现同比下滑；从库消比来看，0/1年度库销比22.9%，为历年来最高水平，随后略有下降至21.5%。
棕榈油主产国供需情况
.1当前第一大生产国：印尼
.1.1印尼棕榈油产量增长明显
第一大棕榈油生产国。/年度印尼棕榈油产量万吨，较/01年度产量万吨增长了%，年复合增速达到7.7%；在整体增长的趋势下也曾出现/和0/21两个年度出现减产，分别同比减产-.0%、-.4%。/减产主要是因为年10月至年4月全球发生超强厄尔尼诺现象导致单产下降，而0/21年度减产主要是库存创新高后胀库导致收果中断，主动减少了产量。另外，年9月至年6月也曾发生厄尔尼诺，但因种植面积的提升使得产量仍同比增长5.1%。
印尼产量的不断增长主要是种植面积的不断增长。0年印尼种植面积达到.5万公顷，1年略有下降至.5万公顷，相较于年55万公顷增长了65.5%，尤其在年同比增长27.%。而单产方面整体趋势是缓慢下降，1年印尼单产为0.26吨/公顷。
印尼棕榈油种植区域主要集中在廖内省、中加里曼丹省、南苏门答腊省、北苏门答腊省和东加里曼丹省。廖内省棕榈油产量占全国产量的21%，中加里曼丹省占比15%，北苏门答腊省占比1%，南苏门答腊省占比8%，东加里曼丹省占比8%，产量前五的省份合计占全国产量的65%。
印尼和马来都是热带雨林气候，全年湿热多雨、但是有雨季和旱季之分。马来雨季是11月-次年2月，印尼雨季是11月-次年月，过度降水影响棕榈树当期产量和收获节奏。因此印尼和马来棕榈油的产量具有明显的季节性特征。油棕全年都可以采收，但年度内收割量差距较大。通常每年4-10月是增产季，而11月至次年2月是减产季。印尼收割量最大的月份通常在10月，马来西亚收割量最大的月份通常在11月，干旱对棕榈油收获造成滞后性影响。
.1.2印尼棕榈油消费明显
印尼棕榈油消费量整体呈上升趋势。/年度印尼棕榈油消费量万吨，自/年度以来年复合增速为8.4%。印尼棕榈油消费以工业消费和食用消费为主，消费增长主要在工业消费的快速提升。/年度印尼棕榈油工业消费量万吨，占印尼棕榈油国内消费量的6%；食用消费量万吨，占国内消费量的6%；饲用消费量0万吨，占国内消费量的1%。
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精选报告来源：报告派
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