北京哪有白癜风专科医院 http://www.mvdtj.com/①大基建行情确定性和弹性有多高？必要性+资金兼具，分析师看好行业或迎持续拐点，估值仍具备较大向上修复空间；②原油大涨背后的一条暗线，该产品价格高出传统化石燃料3-6倍，国内多家上市公司已布局。
《风口研报》今日导读
1、建筑（华新水泥、设研院、新兴铸管）：①光大证券孙伟风认为政策持续催化下的公募基建REITs将是今年基建投资的重要变量，必要性+资金兼具，有望带来板块价值重估；②建筑业是资金密集型行业，央企及地方国企的工程资质、技术实力、项目管理经验均领先同业，8家建筑央企新签订单市占率已达40%，集中度提升趋势不可逆转；③水泥股估值弹性源于其在供需错配情景下的价格弹性较高，整体呈现“急涨缓跌”的态势，“稳增长”预期向上往往会阶段性拉升水泥估值；④年“稳增长”的重要性提升，随着各地政府在城市管网改造、城市更新、老旧小区改造等领域的政策发力，管道企业下游需求或迎来边际改善；⑤风险因素：基建投资不及预期、地产投资大幅下滑、原料价格上涨。
2、地沟油产业升级（卓越新能、嘉澳环保、北清环能）：①我国地沟油资源化加工为生物质航空燃料，需求端国际航协预计在年实现碳中和，生物质航料作为减碳最重要抓手，至年产量复合增速将达到77%，当前价格为化石航煤的3-6倍；②垃圾分类政策将释放我国原材料端地沟油产量，原材料放量推动我国生物质航煤扩产进度提速，行业迎量价齐升；③国泰君安证券徐强看好相关上市公司布局包括：卓越新能（开展年产10万吨烃基生物柴油项目准备工作）、嘉澳环保（在近两年切入再生油市场）、北清环能（占据稳定废油脂收集资源）；④风险因素：行业周期性风险、能源转型风险。
主题一
大基建行情确定性和弹性有多高？必要性+资金兼具，分析师看好行业或迎持续拐点，估值仍具备较大向上修复空间
从历史情况来看，基建与地产投资呈现“跷跷板”效应，从而为经济增长提供支撑。年1月地产销售延续低迷，后续投资继续承压，基建发力的必要性相对更强。
今日，光大证券孙伟风覆盖建筑行业，认为政策持续催化下的公募基建REITs将是今年基建投资的重要变量，必要性+资金兼具，有望带来板块价值重估。
1月27日，国家发改委表示，目前全国正在实质性推进基础设施REITs发行准备工作的项目接近百个，这意味着今年基建公募REITs有望加速发行，或将解决基建投资资金来源问题。
1月29日，财政部、税务总局发布的《关于基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点税收政策的公告》，将有效降低公募REITs发行过程中的税务摩擦成本，提升原始权益人申报项目意愿。
孙伟风认为在基建、地产投资增速相对放缓的背景下，建筑业新签订单、总产值增长呈现较强韧性，具体表现在以下三方面：
（1）建筑央企：新签订单市占率已达40%，集中度提升趋势不可逆转；
建筑业是资金密集型行业，央企及地方国企的工程资质、技术实力、项目管理经验均领先同业，新签订单市占率快速提升。
截至年上半年，8家建筑央企工程业务新签合同总额达11.17万亿元，市占率达40.1%，且近期市占率提升有加速趋势，集中度提升趋势不可逆转。
（2）水泥企业：短期在供需错配情景下，估值或迎来修复；
基建投资确定性发力，同时保障性租赁住房、教育投资、卫生投资等领域投资增速上行确定性较高，可贡献水泥需求增量。
孙伟风认为水泥股估值弹性源于其在供需错配情景下的价格弹性较高，整体呈现“急涨缓跌”的态势，“稳增长”预期向上往往会阶段性拉升水泥估值。
（3）管道企业：城市管网迎政策发力，或迎来发展窗口期；
在年的中央经济工作会议上，习总书记对城市管网做出了相关批示，要求“十四五”期间，必须把管道改造和建设作为重要的一项基础设施工程来抓。
年“稳增长”的重要性提升，随着各地政府在城市管网改造、城市更新、老旧小区改造等领域的政策发力，管道企业下游需求或迎来边际改善。
重点公司：
从估值水平来看，当前板块估值仍在历史相对底部区域，孙伟风看好本轮板块估值仍具备较大向上修复空间。
（1）央企及部分低估值地方国企：中国交建、中国中铁、山东路桥、陕西建工、设研院；
（2）水泥企业：华新水泥、海螺水泥；
（3）管道企业：新兴铸管、东宏股份、伟星新材、雄塑科技、纳川股份。
近期《风口研报》基建系列：
1月24日《基建投资开门红预期下，公司龙头优势明显、市占率有望持续提升，布局风电材料等功能性材料有望打开第二成长曲线》
1月12日《分析师上看%估值修复空间，公司积极引入三峡集团战投并获明确支持，十四五期间将迎来跨越式发展》
1月9日《超预期易低预期难，这条“稳增长主线”有望成为今年A股新方向，公司产能持续扩张、前三季度新签订单近百亿元》
1月7日《年“稳”字当头，分析师优选这一高度契合碳中和政策的发展方向，并持续看好这两家公司中长期成长性》
1月6日《稳增长预期持续升温，“存量+增量”两方面促动该行业迎来新一轮景气周期，有望成为新型基建重要发力点》
主题二
原油大涨背后的一条暗线，该产品价格高出传统化石燃料3-6倍，国内多家上市公司已布局
年至今，大宗商品中原油的表现尤其出色，至今已创7年新高，今日A股油气板块集体飙升，中国石油涨9%。
国泰君安证券徐强今日覆盖了一条油气板块的暗线——生物质航油，国内地沟油转化成出口生物质燃料经济性较好（欧洲年生物质航煤价格为化石航煤的3-6倍）、减碳效果显著。伴随着全球碳中和目标的趋严，需求逐步向好。
供给端看国内垃圾分类政策提升地沟油再生利用率，原料供应瓶颈逐步解除，行业迎来量价双升格局。徐强看好相关上市公司包括：卓越新能（开展年产10万吨烃基生物柴油项目准备工作）、嘉澳环保（在近两年切入再生油市场）、北清环能（占据稳定废油脂收集资源）等。
地沟油经资源化可再利用为生物质燃料
地沟油经处理可再利用为生物质燃料，包括生物柴油、可再生柴油以及生物质航煤。
随着国际上地沟油脱氧加氢制先进燃料生物烃基柴油/航煤技术进入成熟阶段，我国地沟油资源化终端产品将由脂肪酸甲酯产品向生物质烃基柴油/航煤升级，产品附加值将逐步提升。
以地沟油等废油脂作为原材料的生物烃基航煤（HFEA）成本低，价格方面年生物质航煤价格为化石航煤的3-6倍，经济性好。
地沟油碳密度仅为大豆油、棕榈油的十分之一，当前国际航协预计在年实现碳中和，其中生物质航煤被列为最主要的减排抓手，全球生物质航煤的产量在至年大幅提升，复合增速达到77%。
供给端：垃圾分类政策提升我国地沟油再生利用率
国内年地沟油产量占全球31%以上，而目前回收率仅为5.6%。垃圾分类政策将释放原材料端地沟油产量，原材料放量推动我国生物质航煤扩产进度提速。
IEA测算我国生物质航煤产能在至年进一步提速，年我国生物质航煤产能相较年（疫情前）增长%。
近期本栏目清洁能源系列：
1月24日《政策推动下进入加速发展期的新能源赛道，未来4-5年复合增速近50%，这些上市公司已抢先布局》
1月5日《2亿千瓦火电灵活性改造爆发在即，公司核心产品为火电机组降负荷必备、市占率超50%，还有储能+节能系统有望快速起量》
1月3日《新能源赛道已到短期全面布局时间点？长期成长性无忧，分析师排序年逻辑最“硬”环节》
12月31日《“绿电”潜力小龙头，十四五期间规划光伏装机量是当前总和的1.5倍，年开始陆续投产并网贡献增量业绩》
