儿童白癜风发病原因 http://m.39.net/pf/a_4546791.html作者
石丽红中信建投期货农产品事业部
本报告完成时间
年04月26日
交易逻辑及策略
棕榈种植园关停及豆油收储炒作最终仍未能拯救油脂颓势，需求下滑随时间推移不断兑现甚至超预期，成为盘面弱势的根源。全球疫情仍未得到太有效控制，更多地区疫情加重，继续威胁使用需求；而在主要产油国宣布大规模减产后，本周原油以暴跌作为回应，令植物油的商业及*策生柴需求愈加渺茫，成为压死骆驼的最后一根稻草。
此前沙巴种植园关停一度支撑棕榈油价格，但随着棕榈油迈入季节性增产周期，供应端炒作形成的支撑明显减弱，需求端的挑战越发严峻。马来西亚推迟在全国范围内推广B20计划，预计将带来三四十万吨的棕榈油需求减量；印尼一季度生柴掺混完成情况不佳，按此情形，B30调整可能也已经不太远。此外，被视为“人民的希望”的瑞德西韦药效不及预期，而疫苗的研发也并非一朝一夕，全球抗疫进程的胜利仍需时间，而食用需求随着疫情限制出行*策的持续，受到的影响随时间不断累增。
在全球需求不足，油脂增库存格局下，油脂弱势格局难改，豆油大量收储传闻形成一定扰动，但却难以改变其下行方向。一方面，收储将令国内*策性进口增加，令国内供应增长；另一方面，豆油供给存在弹性，收储或提振压榨量回升更大幅度。无论采购何种方式，实质上看国内供应都将出现增加，这些随时可能投放市场的储备将在后期成为达摩克利斯之剑，时刻掣肘着未来豆油价格的大幅上涨。而随着气温回升，在豆棕价差升至高位后，棕榈油对豆油的替代增加，无论豆油是否收储，其走势仍将受到棕榈油较大影响，难以走出太独立的行情。油脂整体仍以逢高沽空策略为主，不追涨，但在收储题材消退前豆棕价差暂不看回归。
重点
