来源：丫丫港股圈
5月11日，猪肉股票集体回调。截至收盘，正邦科技领跌，跌幅为6.35%；傲农生物下跌6.05%、牧原股份下跌5.43%，天邦股份、金新农、新希望等跌幅逾4%。
从消息面上看，据农业农村部数据，截至5月11日14时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为41.45元/公斤，比上周六下降2%。从周指数来看，年5月1日―5月9日，全国猪肉批发价格环比下跌1.7%至43.9元/公斤，连续下降11周。
但在猪价连续回落的同时，人们注意到万科这时候开始养猪了。万科一个招聘广告引起了热议。
万科于年3月正式成立食品事业部。食品事业部在业务开展初期将布局生猪养殖，目前猪场招聘岗位包括聚落化猪场总经理、驻场开发报建专员、兽医等。
万科给大家的形象一直都是比较稳健，不会去做一些风险较大的事情，对“活下去”十分谨慎和执着。
但是万科此番跨界养猪，实在出乎很多人的意料。
因为受到非瘟的影响，猪价暴涨，大家也能理解很多企业想插一脚。在职位详情里，万科要求猪场总经理“参与25万出栏生猪聚落规划”。一出手就是25万头，看来万科是认真的。
但是也有网友表示，按照猪养育周期，就算直接买仔猪养育，等到万科猪上市，估计价格已经下来了，只能喝汤了。
万科到底为什么养猪？
在我看来有几个原因。
1、协同城市生活服务
正如万科招聘广告里所说的，年万科将集团战略升级为“城乡建设与生活服务商”。年猪肉价格的大幅上涨，年年初新冠疫情给万科客户购置食品带来的不便。
万科通过转型生活服务商，完善住宅规划和服务，保持高的利润率以及把握住线下的流量入口。猪肉在国内是生活刚需，通过旗下的万科物业和万纬物流，可以支撑起对万科客户的服务。其建立的物流供应链已经涉足国内47个城市，拥有个仓储项目、仓储规模超过万平方米，冷链物流园有25个。
自身有流量并扩大客户服务，有利于完善公司城市生活服务战略。若城市服务战略做起来的话，再造一个万科也许不是梦。
2、为了便宜的钱和地
由于*策的压制，现在地产公司拿钱也不容易，拿地也不容易，其实挺发愁。地产圈多元化在为了活下来的同时也顺便因此拿点补贴和便宜贷款、地块，比如恒大造新能源车。
缺钱？
在年9月份的时候，国家为了让更多养殖户养猪，抑制猪价上涨，发布了一系列的补贴*策。对年底前新建、改扩建种猪场、规模猪场（户），禁养区内规模养猪场（户）异地重建等给予一次性补贴。
新建圈舍每平米补贴40元，沼气池每立方米补贴元，引进良种母猪每头补贴～元，贷款贴息50%。
生猪养殖规模头以上的，补贴80万；生猪养殖规模到头的，补贴60万；生猪养殖规模到头的，补贴40万；生猪养殖规模到头的，补贴20万。
标准化养殖项目主要针对在生猪主产区采取“以奖代补”的方式，支持适度规模生猪养殖场进行标准化改扩建，在扩建时可以申请补贴。
对农户饲喂的能繁母猪实施补贴，其补贴标准为每头补贴50元。
对养殖环节病死猪无害化处理的，每头给予80元补贴，由中央和地方财*分担。
缺地？
为稳定生猪生产切实提供用地保障，做到应保尽保。
生猪养殖用地按农用地管理，不需办理建设用地审批手续。允许生猪养殖用地使用一般耕地，作为养殖用途不需耕地占补平衡。
生猪养殖圈舍、场区内通道及绿化隔离带等生产设施用地，根据养殖规模确定用地规模；增加附属设施用地规模，取消15亩上限规定。
鼓励利用荒山、荒沟、荒丘、荒滩和农村集体建设用地安排生猪养殖生产。
进一步简化用地手续。生猪养殖设施用地可由养殖场（户）与乡镇*府、农村集体经济组织通过协商并签订用地协议方式即可获得用地。
3、养猪确实赚钱，顺应天时
生猪养殖龙头企业牧原股份年实现营业收入.21亿元，同比增长51.04%；实现归母净利润61.14亿元，同比增长.37%。
一年多的时间，牧原股价翻了数倍，目前市值亿，而万科亿，几乎不差多少。
猪肉这两年的火热要从非瘟说起。
3.1非瘟引起大量供给缺口
年8月3日，我国确诊发生第一例非洲猪瘟疫情，到年1月初全国共报告发生了起非洲猪瘟疫情，共扑杀万头染疫生猪。
根据国家统计局发布的《年国民经济和社会发展统计公报》显示，年猪肉产量万吨，比上年下降21.3%；年末生猪存栏31,万头，同比下降27.5%；生猪出栏54,万头，同比下降21.6%。猪肉市场供给偏紧、价格涨幅较大，带动畜禽产品价格总体走强。
10月份以后，随着国家和地方一系列生猪稳产保供*策措施密集出台、落地，养殖场户增养补栏信心增强，全国生猪生产企稳回升，市场预期趋于稳定，猪肉价格有所回落，保持高位运行。
什么时候猪肉供给会恢复正常水平呢？也就是说什么时候价格会完全回落呢？
我们可以从能繁母猪的数量变化去推算。年9月能繁母猪数量见底，从能繁配种到肥猪出栏，大概要10个月。也就是在今年8月份之前，整个供给都会呈现偏紧的状态。但这只是供给拐点。
由于后备母猪成长为能繁母猪还需要4个月，如果等其为市场供应肥猪的周期就是14个月。也就是说到明年初整体繁育速度能够加快。
所以要恢复到原先正常供给水平，至少要等明年。
而根据《中国农业展望报告（-9）》显示，甚至更加悲观。受非洲猪瘟和新冠肺炎疫情影响，展望初期处于生产恢复阶段，预计年猪肉产量将下降，2年恢复增加到—年的正常水平，之后呈稳定增长趋势，预计9年猪肉产量达到万吨。
所以整体猪价今年都不容易下来，大概率继续维持相比年的高位。
至于猪价最近的持续回落，主要原因还是需求端的变化。四五月份本就是生猪消费淡季，进入夏季后，消费者对于肉制品的消费热情也会较弱，加上突如其来的新冠疫情，企业、学校复工复学进度缓慢，消费市场难获提升。从整体上看，供给缺口依旧无法短时间填补，下游一恢复正常，价格又要上来。
3.2非瘟和*策变相供给侧改革
当前非瘟还是一个无解的存在，疫情看似影响变小，但实际上是因为现在猪的绝对存栏量太低，养殖密度下降严重，等密度稍微恢复，疫情还会反复。
小的养殖户不敢养或不敢多养，上产能的还是大企业。
在这样的情况下，大量中小养殖户、散户退出，对规模化、标准化、生物安全防护较好的养殖企业也是机遇，大型养殖企业继续扩大养殖规模，以填补退出养殖户的市场空间。截止年，我国生猪养殖行业CR5、CR10、CR15、CR20分别为7.64%、9.40%、10.46%和11.16%。整个生猪养殖市场较为分散。
*策层面极力推进产业集中，生猪养殖帮扶*策有明显的规模场偏向。例如“取消生猪生产附属设施用地15亩上限”、“年以生猪规模化养殖场为重点，择优选择个生猪存栏量10万头以上的非畜牧大县开展畜禽粪污资源化利用整县推进”。加上一些环保*策压力，将促进生猪养殖行业转型升级，加快构建现代养殖体系。国内养猪业也正在从传统的低水平、散养为主的模式，转轨到集约化、机械化、自动化、标准化、智能化的生产方式上来，并且呈现加速转变的趋势。
另外要推出的猪肉期货也是利好大企业，小农户将加速淘汰。猪价的波动本身就是对大企业有利，对小农户不利。生猪期货的推出，大企业更有实力套期保值，控制成本，降低周期影响。而小农户不具备期货套保的知识（学习成本较高）。
在规模化的进程下，以及近两年的猪价景气度整体要大大高于前几年，万科直接踏进规模化专业化养殖，是很容易站稳脚跟的。
综上，预测猪肉价格今年还有机会走高，规模化趋势还在继续，猪肉风大概率未走完，那是不是应该趁股价回调上车呢？
养猪黑马
最近正好看到天康生物，具备黑马之姿，与大家探讨一下。
公司于年通过发行股份吸收合并天康控股，开始正式进入养殖业务。
天康生物在4月底发布了年年报以及年一季报，增长非常快速。年营收74.8亿元，增长41.78%，净利润6.4亿元，增长.43%。在这基础上，今年1季度营收增长64.63%，净利润增长1,.82%。不得不说这业绩增长力十分强劲。
另外在公司年报还给出了未来4年的规划指引：
1、饲料业务：到3年，饲料年产销万吨，销售收入90亿。年为万吨。
2、食品养殖业务：到3年，基础母猪存栏20－25万头，年出栏万头，生猪屠宰万头，实现销售收入亿元。年生猪出栏为84万头。
3、生物制药业务：到3年，实现销售收入20亿元。成为国内动保行业领*企业（全国前3名），国际动保行业优秀企业（全球前10名）。年为5.5亿。
4、蛋白油脂业务：到3年，实现棉籽加工万吨，收入25亿。棉粕做到业内第一品牌。年为8亿。
5、玉米贮销业务：到3年，实现玉米贮销万吨，收入65亿元。年为12.5亿。
简单合计一下，即到3年末，整体实现年销售收入亿元。四年期年化复合成长41.5%。
其中未来主要业务生猪出栏47.8%年化增长，生物制药38%年化增长。
年公司的经营计划和主要经营目标：饲料产销量万吨，动物疫苗16亿毫升(头份)、生猪出栏万头、植物蛋白原料加工量42万吨、玉米收储量万吨；营业收入.64亿元。
目标可信度
看到这样的规划，长期高增长，确实是有点激动，但是做投资需要理性。首先还是要怀疑一下。是不是在吹牛？可行性如何？
1、股东情况
先看看公司背景，第一大股东是*生产建设兵团国有资产经营有限责任公司，持股26.58%。
国企背景，不是什么小鱼小虾，瞎搞资本运作的可能性就低的多。加上大股东里有社保基金增持，从资质上来看，假大空的可能性较低。
2、可行性分析
养殖业务是公司未来的看点和支柱业务，并且披露的信息最多，我们以养殖业务为例，看看目标的可行性。
作为未来的支柱业务，年-年，公司年出栏生猪22.3万头、30.9万头、48.9万头、64.7万头和84.3万头，年复合增速高达39.5%。从过去增长情况看，速度并不慢。
根据方正证券数据，公司当前能繁母猪为8万头，预计年底将达到12万头，后备母猪6-7万头，种猪储备充足。母猪一般一年产2胎，好的话产3胎。一胎通常10只以上。故今年万头生猪出栏目标问题不大。
目前公司的生猪养殖主要布局在*、河南和甘肃三地，*地区万头产能已建成，河南也拥有70万头产能，并继续在河南以及甘肃完善形成各万头的产能建设。此外计划在*、甘肃、河南之外再布局万头生猪产能，优选靠近销区、土地资源充裕的区域。
至此3年万头生猪出栏全在规划之中，属于能力范围内。从可推算的生猪养殖版块来看，公司不仅没有夸大其词，而且还有踏实进取之感。
天康生物竞争力
既然公司目标规划可信度高，那我们就可以认真看下这公司有何亮点。
1、全产业链布局，生产成本低
目前公司实现了现代畜牧业畜禽良种繁育-饲料与饲养管理-动物药品及疫病防治-畜产品加工销售4个关键环节的完整闭合,形成动物疫苗、饲料及饲用植物蛋白、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售的全产业链架构。
受益于公司完整的生猪产业链，在生猪养殖业务中可进行各环节协同发展。饲料是自己的，疫苗是自己的，成本不低也难。根据方正证券的报告，天康生物的成本优势在行业中，和牧原也相差无几，头均利润也在行业前列。
2、防疫能力强
首先是公司的地利，目前公司主要产能在于*。*地广人稀，养殖密度很小，公司防疫压力小，气候干燥、昼夜温差大，不利于病*传播；天生的防疫优势，也能降低防疫成本（*饲料成本也低）
其次是人和。天康自身就是高端生物疫苗企业，生产高端普通猪瘟疫苗，又即将投产P3实验室，未来FW疫苗出来也大概率是生产厂家。
公司是农业部在*唯一的兽用生物制品定点生产企业，是全国八家口蹄疫疫苗定点生产企业之一，是农业部指定的猪瘟疫苗、猪蓝耳病疫苗、小反刍兽疫疫苗的定点生产企业,目前公司已进入全国兽用生物制品企业10强。
在对病*的理解和防疫工作上，公司强大的生物防预技术和能力是不容质疑的，在全行业这些条件到目前为止也只有天康一家具备。所以就算是甘肃和河南新布局的厂，整体防疫能力大概率也要高于其他企业。
估值
顺应天时，加上地利人和，还有行业领先的成本优势，进可攻退可守。
如果出了非瘟疫苗，公司疫苗受益上行。猪价下行，但有成本优势，不慌。
如果没有非瘟疫苗，整体稳步提升。
而公司整体估值上也不贵。
生猪版块，规划保底是万头，一季度头均利润元，如果后续利润下滑，保守一点全年平均按0元算，利润是22.5亿。给个5倍PE不算多吧，估值.5亿。
疫苗版块，预计年动保业务贡献净利润2亿。对标生物股份（亿，年万得一致预测4.7亿利润，年2.2亿，年7.5亿）和中牧股份（亿市值，年万得一致预测4.11亿利润，年2.6亿、年4.2亿），一个60几倍一个30几倍，保守就给个20倍PE，则公司疫苗板块估值为40亿。
其他板块，饲料+植物蛋白+玉米收储，年预计利润保守估计加起来4亿利润，保守估值40亿。
整体保守估值.5亿。目前公司市值亿。
结语
前段时间看到一个新闻，美国史密斯菲尔德、泰森等多家肉类加工厂因新冠病*接连关闭，食品供应链面临断裂。世界最大鸡肉和牛肉供应国巴西及加拿大也步美国后尘，巴西的全球最大鸡肉和牛肉出口商JBSSA，以及加拿大多家肉类工厂过去一周因有工人确诊而被迫暂时关闭。
下游关门导致上游养殖场“猪满为患”，大量错过出栏期的生猪将面临安乐死的“命运”，就像倒掉不要的牛奶。
美国、巴西、加拿大这三个国家为全球市场供应约65%的肉类，随着有越来越多厂房因冠病而关闭，引发市场对全球肉类供应不足的担忧。
今年的猪价未必一帆风顺。
