白癜风精准检查 https://m.39.net/disease/a_6203670.html（报告出品方/作者：华创证券，王彬鹏、鲁星泽、郭亚新）
一、行业概览：悠久行业、黄金赛道、绿色环保是未来趋势
涂料，指涂于物体表面，一定条件下能形成薄膜的一类液体或固体材料，作用主要有四点：保护，装饰，掩饰产品的缺陷和其他特殊作用（绝缘、防水、防霉、耐热），从而提升产品的价值。因早期的涂料大多以植物油为主要原料，故称作油漆；20世纪以来合成树脂已取代了植物油，称为涂料。
涂料发展大致可分为三个阶段：涂料工业形成期：18世纪-19世纪中叶，涂料摆脱手工作坊状态，开始形成工业体系。年英国创立第一家涂料厂，之后法国、德国、奥地利等国家先后建厂，该阶段的涂料原材料为天然成膜物质，具有毒性大、味道大等特点。合成树脂涂料期：19世纪中叶-20世纪中叶，涂料原料从天然植物油为主导，逐步进化到以合成树脂为主要原材料的时期。年英国建立了第一个生产合成树脂涂料的工厂，之后技术几经迭代，聚氨酯、丙烯酸树脂、丙烯酸酯胶乳涂料等开始投入生产。新型涂料发展期：20世纪70年代至今，涂料工业向低污染、低能耗方向发展，其形态从传统溶剂型涂料演变为粉末涂料、水性涂料、无溶剂涂料等。该阶段的涂料性能更加优异，并且更加符合环保需要。
（一）涂料应用广泛、品类繁多，绿色环保是未来趋势
涂料按应用领域分类可分为建筑涂料、工业涂料、通用涂料及辅助材料三大类。其中建筑涂料主要包括墙面涂料（内墙和外墙）、防水涂料、地坪涂料、功能性建筑涂料等；工业涂料包括木器家具涂料、汽车涂料、船舶涂料、高速铁路及公路涂料等；通用涂料及辅助材料包括清漆、腻子、调和漆以及其他通用涂料。
涂料按产品形态分类可分为溶剂型涂料、水性涂料、粉末涂料以及无溶剂涂料。溶剂型涂料最为常用，是以有机溶剂为分散介质制得的涂料，装饰性强、性能优异，但有机溶剂中含有大量的苯、甲苯、甲醛等有害物质（VOC），对人体及环境污染大；水性涂料、粉末涂料及无溶剂涂料由于以水为溶剂或不用溶剂，污染较小，被视为环保型涂料；目前，建筑涂料以水性涂料为主，占比高达90%；工业涂料由于水性涂料施工要求高、易腐蚀等原因，占比仅为25%。年以来，国家陆续出台政策对VOC实施严格控制，未来溶剂型涂料的比重会逐步下降，水性技术在工业涂料领域将逐步实现替代。
（二）原材料为涂料企业主要成本，和原油价格较为敏感
涂料行业上游主要由四大类原材料组成，即成膜物质、颜料填料、溶剂和助剂，合计约占涂料总成本90%以上。其中仅成膜物质中的乳液，占比原材料成本约达30%，属于成本支出大头，由于乳液、油脂、溶剂等和原油价格正相关，因此原油价格对涂料生产企业的毛利率影响显著，并呈负相关关系。涂料行业的下游应用市场广阔，在建筑、工业、汽车、船舶、家具、家电等各行业均有大量应用，其中在我国建筑涂料的应用最多，其年产量占比接近总产量的50%。
涂料是高度依赖原材料的产品，其中成膜物质和助剂占比成本较高。成膜物质是涂料最基础的物质，决定了涂料的主要性能，一般以合成树脂和乳液组成，目前涂料用量比例最高的三种树脂分别为醇酸树脂、丙烯酸树脂和环氧树脂，其中醇酸树脂可产能充足，其余两种树脂进口量较大。助剂，又称油漆辅料，其能改进涂料性能，促进涂膜形成。涂料助剂种类很多，包括乳化剂、分散剂、消泡剂、增稠剂、防缩孔剂、干燥促进剂、杀菌剂等，通常涂料的配方会包含多种助剂，一般助剂使用量占涂料配方总量小于5%，少数会高至10%以上。我国主要涂料产能以建筑涂料和工业防护涂料为主，年分别产量占比全国总产量的46.7%、27.5%，目前涂料原材料基本从国内采购。
二、涂料市场：国产品牌快速崛起，市占率仍有巨大提升空间
（一）市场规模：亚太地区市场规模占比最大，我国涂料产能快速扩张
1、亚太地区产能占比持续提升，其中我国产能扩张尤其明显
目前全球涂料市场年产量超9,万吨，其中亚太地区占比最大。根据涂界发布的《全球涂料企业强榜单》，年全球涂料总产量为9,万吨，对应市场规模达1,亿美元，同比-5.0%，增速有所趋缓；其中，年亚太地区涂料产量达4,万吨，占全球比重为53.0%，较年+4.6pct；其中中国涂料产量3,万吨，占全球比重约为37.6%，较年+8.6pct，我国涂料产能快速扩张。
2、我国涂料产能全球第一，近年来盈利能力有所增强
我国涂料市场年产量超3,万吨，规模超4,亿元。中国涂料行业总产量自年超过美国，成为世界第一大涂料生产国，近年来保持稳定增长；根据涂界发布的《中国涂料企业强榜单》，年全国1,家规模以上涂料企业总产量为2,.1万吨，同比+0.9%，对应主营业务收入为3,.3亿元，同比-2.5%。若假设规模以上涂料企业产量占全行业总产量约70%，营业收入占到全行业总营收约75%，则年全国涂料全行业总产量为3,.0万吨，主营业务收入为4,.0亿元（含规模以下企业）。-年，我国规模以上企业净利率分别为7.2%、7.3%、8.1%，近3年呈现上升态势，国内企业盈利能力有所增强。
3、我国建筑涂料市场规模最大，本土品牌表现优异
细分市场中，我国建筑涂料规模最大，产量占比逐年提升。根据涂界及中国涂料工业协会公布的数据，我国规模以上企业建筑涂料产量从年的万吨增长到年的万吨，年均复合增长7.6%；年我国建筑涂料全行业产量为1,万吨，同比+5.8%，占比当年我国涂料总产量的46.7%。工程涂料主要指运用于B端的建筑涂料，涵盖了内外墙涂料、钢结构涂料、地坪涂料（部分企业涵盖防水涂料、辅材辅料等业务收入）。在这一领域，本土品牌表现优异，工程建筑涂料市占率稳步提升，年工程建筑涂料前十大企业中，6家中国企业上榜，其中三棵树市占率超过6%。
（二）竞争格局：我国涂料行业竞争格局分散，本土品牌拥有巨大提升空间
1、我国涂料行业集中度偏低，相对欧美拥有巨大提升空间
我国涂料行业集中度低于国外市场，从国家视角来看，年美国与欧洲十强涂料企业集中度分别为90%与70%，远高于中国的17%；从全球视角来看，年我国百强企业销售额为.3亿美元，CR集中度为35.3%，低于全球CR集中度23.2pct；其中我国CR10集中度为17.5%，低于全球CR10集中度20.3pct，我国涂料行业集中度仍有巨大提升空间。
2、我国涂料行业竞争格局分散，头部企业外资品牌占主导
我国涂料企业数量众多，竞争格局分散。头部涂料企业外资品牌占据主导，从国内TOP10企业视角来看，年中国前10大涂料企业中，6家外资企业上榜，前3名均为外资企业，市占率之和近9%；其中立邦年收入.1亿元，是唯一营收超百亿的企业。从国内TOP企业视角来看，国内企业营收普遍较低，营收在“5亿元以下”及“5-10亿元”占比总和超过70%。从规模扩张视角来看，“5-10亿元”和“30-亿元”的腰部企业近年来营收占比有较明显提升。
3、立邦市占率行业领先，但国产品牌快速崛起
中国市场，立邦的市占率高于宣伟。宣伟为全球第一大涂料公司，但是在中国市场立邦的份额高于宣伟，立邦分别在建筑涂料、家装漆零售、汽车涂料等14个细分领域中领先于宣伟，而宣伟仅在轨道交通、集装箱、防腐涂料等工业化涂料处于领先位置。在中国立邦领先于宣伟的原因主要在于：1）立邦占据中国建筑涂料市场较高地位。中国涂料市场中，建筑涂料占比最大，立邦在建筑涂料、家装漆、工程建筑涂料等细分领域均处于第一的位置，带动整体市占率提升；相比之下，宣伟在部分工业涂料领域领先立邦；2）立邦具备先发优势。立邦年便进入中国市场，先后建立工厂、办事机构，年便登顶国内涂料销售冠军，并将中国作为亚洲核心市场不断扩张，到年营收占亚洲市场（不含日本）7成左右。宣伟年才开拓亚太市场，年在上海成立在华首家涂料厂，年在广东肇庆建造基地。不过值得注意的是，近年来国产品牌正在快速崛起。东方雨虹年首次进入十强，市占率0.84%，年市占排名提升至第五，市占率达1.48%；三棵树年首次进入十强，市占率0.88%，年市占排名提升至第四，市占率达1.79%；国产龙头品牌市占率快速提升。
总体来看，涂料制造商可分为三大梯队。第一梯队均为外企，具备涂料产品全品类覆盖的能力，在中国具备极高的市场份额；我国龙头目前位于第二梯队，涂料品类正逐步扩大，在细分市场具备相对优势；第三梯队反映出我国涂料整体现状，即存在大量生产低质量、赚取微薄利润的制造商。（报告来源：未来智库）
三、市场空间：存量房屋增长、重涂周期缩短，缔造广阔成长空间
（一）测算内墙和外墙单方单遍涂刷涂料用量分别为0.、0.千克
墙面涂刷一般分为七大步骤：（1）遮蔽保护（2）检查修补（3）墙面加固（4）批刮腻子（5）腻子打磨（6）涂刷底漆（7）涂刷面漆。涂刷面漆前需要涂刷底漆，可有效封闭墙体，抵抗碱性物质渗出，增强墙面附着力。通常墙面涂刷阶段：底漆涂刷1遍，等待2-4小时涂刷面漆；面漆涂刷2遍，第一次面漆涂完等待2-4小时涂刷第二遍面漆，过1-2天可完全干透。根据三棵树
