俄乌战争对全球大宗商品的冲击
一、初期暴涨暴跌阶段(2.24-3.24)：引爆价格，出现近年的高点，但时间短，回落快。
1、原油：俄罗斯是目前全球原油产量的第三名，占全球产量11％，其生产的原油大部分用于出口，是全球最重要的原油出口国之一，主要供应给欧洲和中国。2月24日，俄乌战争打响，原油（WTI）价格也一度冲上.46美元/桶的多年以来的高位，之后虽回落，但仍沿着60日均线缓慢上行。战争持续之下，美（欧）-俄之间或将展开较长时间的博弈，在全球原油低库存，欧佩克对增产意愿并不强烈的现状下，地缘政治对油价的支撑仍存，原油价格或跟随阶段性事件的爆发而呈现高位震荡的格局。
2、有色金属：镍：据美国地质调查局(USGS)的初步估计，年全球镍矿产量达到万金属吨，其中俄罗斯产量达到25万金属吨左右，占全球总产量的9.3%左右，供应受到扰动。
铜：俄罗斯做为全球主要精炼铜供应国之一，近几年产量稳定在万吨左右，全球占比约4%，其中净出口量在60-70万吨。若俄乌冲突加剧，在低库存背景下，精炼铜供应扰动或造成铜价走高，但战争爆发推升美元走高，给铜价造成一定压力。
铝和锌，欧洲能源紧缺问题尚未缓解，一旦俄乌冲突加剧，俄罗斯反制裁可能会进一步加剧欧洲甚至全球能源紧张的局面，欧洲冶炼厂或面临减产、关停的风险，对耗电量较高的铝和锌将产生极大的影响，价格或被推高。
3、黑色板块：俄乌冲突不升级的前提下，冲突对两国铁矿石生产及运输影响不大。乌克兰铁矿区离冲突区域较远，短期影响不大。乌克兰是焦炭主要出口国之一，运输受限势必推升欧洲地区焦炭价格。
4、农产品：乌克兰凭借着得天独厚的黑土地资源，被誉为欧洲的粮仓，其农业产出非常之高，它是世界第一大葵花籽油出口国，第二大菜籽油出口国，第三大坚果出口国，第四大玉米、大麦、黑麦、蜂蜜和高粱出口国。如果乌克兰葵花籽油因出口政策变动而导致贸易受阻，势必推高油脂价格。此外，玉米与小麦亦是俄乌两国主产农产品（/22年度，俄罗斯和乌克兰小麦出口量占到全球出口总量2.1亿吨的30%），港口物流受阻，农产品价格势有所抬升。
总体来看，俄乌战争，短期更多是美英等局外者的推波助澜引发市场避险情绪升温。总体走势最终还是回归基本面。二、俄乌战争对全球大宗商品长期、缓慢推涨阶段(3.26-6.14)：
长期来看，人为扰动市场价格，造成波动频繁，涨跌加剧。
俄乌战争给欧洲国家带来巨大的心理冲击，放大了欧洲国家对俄罗斯由来已久的恐惧，随着美国的操纵，北约的积极介入，欧盟开始用“全方位、多角度”切割的方式，将欧洲-俄罗斯的政经文等方面的关系脱钩，转而彻底投入美国的怀抱，这种情况在冷战时期都未曾发生。但俄罗斯的原油和天然气在欧洲能源供应中占比达到了27%和35%，短时间内无法找到完全的替代者。且近年来能源价格的不可预知性，导致能源生产国家在设备上的投入并不积极，产能释放空间有限。俄罗斯向欧洲的天然气流入量下调后，欧洲需要能源国家对天然气和液化天然气资源的四处出击，对全球能源价格波动推波助澜——涨跌的幅度扩大，价格变化的频率提高。这也加剧了人们对能源安全的焦虑。而乌克兰粮食减产已成定局，俄罗斯粮食、油料被抵制，加剧原本就紧张的全球粮食短缺情况
总之，在这种政治挂帅的前提下，大宗产品市场的火热与经济基本面关系较小，完全是人祸所致。
美联储连续大幅度加息对大宗产品的影响一、背景：通胀对全球消费的影响
欧洲3月份以来零售额暴跌，降幅最大的是西欧国家如：西班牙、法国和德国。从商品种类来看，食品、饮料和烟草销售额有所上升，但是汽油、邮购商品、互联网商品和其他非食品产品销售额下滑。零售销售数据是一个明确的信号，即高通胀抑制消费增长。4月，欧元区通胀率飙升至7.5%的新纪录，创纪录的通胀使需求方面的形势正变得悲观。欧盟消费者信心指数在4月份跌至两年来的低点，低于年初疫情刚刚爆发时。在西欧等几国政府宣布逾亿欧元的减税措施，或为燃料、电力或天然气退税提供资金后，能源价格上涨的影响一定程度上降低。美国5月的通胀率达到8.6%。在美国，食品通胀让很多人从未如此深刻地感受过物价上涨带来的冲击——很多食品和食用油都是成倍或数倍的涨价。餐馆无法转移成本，被迫关闭。食品杂货已经替代燃油成为困扰美国人的头号问题。持续在近40年以来高位徘徊的通胀，正在迫使人们改变消费习惯。人们倘若要维持以往的消费水平，家庭平均每月将需要额外支出美元。为此许多美国人开始改变他们的生活及消费习惯。降低采购频次，使用低价产品替代，尽量在家中就餐等成为不得已为之的措施。这次可能不是消费者的开支有所减少，而是他们的消费方式的改变。因为人们面临的是一个“生活必需品越来越多地消耗着家庭可支配资金的环境”。政府试图通过释放储备，减免汽油税，支持清洁能源投资，包括目前在考虑的减免部分对华关税等措施，以期提振消费，但是消费者信心恢复难度较大。原因是：1、通胀持续在高位，美国的工资水平虽然也在上涨，但实际工资却在下降，意味着家庭的实际收入在下降，而物价却持续高企。此消彼长之下，令消费者的信心受到的打击较大。2、美联储的紧缩政策要想发挥抑制通胀的作用，也必须降低需求，无疑也是在打击消费者的信心。
二、美联储的应对之策
在全球通胀如火如荼的情形下，美联储却来了一招“釜底抽薪”——回收流动性。美国联邦储备委员会6月15日宣布单次加息75个基点，后续还将进一步加息。这是美联储自年以来最大幅度的加息。此前的3月和5月，该机构已分别加息25和50个基点。美联储这种激进的回收流动性行为，说明为抵抗高通胀，美联储不惜使经济陷入衰退。通货膨胀已成为美联储最紧迫的经济问题。7月底，美联储可能加息50至75个基点，目的是使美国的通胀率回到2%的目标。美国政府将高通胀归咎于俄罗斯、新冠肺炎疫情引发的供应链中断等外部因素，但拒绝承认巨额刺激政策造成的货币超发才是这一结果的是罪魁祸首。但美联储的实际操作，坚决的回收流动性，这说明他们明白问题的关键。
大多数发达经济体央行和一些新兴市场央行近期都在收紧货币政策——货币刺激导致通胀一直居高不下，当刺激效果衰退，这些央行被迫开始纠正之前的行为——这将对商业部门和全世界的消费者产生影响。三、大宗商品受通胀和加息的影响如何
近日，全球大宗商品市场一波三折，多数品种呈下挫趋势。美联储日前大幅加息引发剧烈反应，市场对经济衰退的担忧也在升温。但不同品种的走势分化加剧。
1、原油价格仍然强势品，但趋向筑顶（6.14-6.22）。
个人认为，在主要发达经济体通胀高企、地缘冲突和新冠肺炎疫情等因素影响下，供需进一步失衡，能源价格上涨，全球经济疲弱，工业品需求预期不振，原油价格已经开始筑顶。美联储加息力度超出预期，原油市场的除月线结构持续强势外，其他均已掉头向下，所以油价短期强势表现难掩长期颓势。
2、农产品板块
美元指数目前已达到高点，中长期看将对大宗商品产生压制作用。但农产品的生产周期较长，受到天气因素、战争因素和商品供应链变化的影响较大，尤其是俄乌冲突导致供给端紧缩，使一些主要品种的抗跌。
美玉米走势：
3、其他品种走势分化
铁矿石从5月底的元/吨反弹至月初的元/吨后，开始下降了元/吨。加息之后，下降明显。
铝价自3月7日见顶元/吨以来，波段向下，不到三个月时间，已经跌破00元/吨。加息之后，下降明显。
结论：全球将面临高利率、高通胀、高债务和低增长的局面。在此背景下，叠加战争和疫情的不断刺激，全球股、债、汇市场波动或明显加大，跨境资本流动会出现比较明显的方向性流动，欧美资本回缩的速度加快，一些国家发生金融风险的概率增加。这种形势会对大宗产品市场形成压制和扰动，在一个箱体结构内会出现宽幅震荡；个别品种在突发情况的刺激下会出现脉冲行情。在此种情况下，操作应该以稳为主，出现明显底部时可以择机建仓，待向上方向明确后，逢高出货，收回资金。
国家推出政策对大宗商品市场的影响当外围的流动性开始收紧，中国的经济必然受到冲击，虽然国内已经有了一些降息等对冲动作，但欧美日等主要消费国的需求的疲软，还是难以完全对冲。只能期待内循环能否带来惊喜。
之前我国一共进行过两轮消费刺激，时间节点分别是8年和年，均是处于宏观经济下行、消费疲软的大背景下。这两轮消费刺激政策涵盖的分项政策较多，窗口期多有交错，时间集中在8~年间。其重点针对的都是家电和汽车行业，主要是因为家电和汽车在消费中占比较高，切实关系到人民群众的生活水平，针对这两个行业的刺激政策会有良好的提振效果。
从历史经验来看，消费刺激政策的工具主要可分为三类：一是购置税减免；二是针对性刺激政策，如家电下乡、以旧换新、老旧汽车报废等针对特定商品进行财政资金补贴；三是面向节能家电、节能汽车、新能源汽车等节能项目的补贴。这部分刺激性政策相对来说窗口较长，以节能家电为例，自9年起，至年才大规模退出。从刺激力度来看，购置税减免要强于针对性刺激政策，而针对性刺激政策要强于节能项目补贴。
刺激政策的推出旨在提振居民的消费能力。社会消费品零售总额增速在9~年均保持着约17%的高水平增速，直到年后，刺激政策逐渐退出才开始下行。从刺激政策效果来看，两轮刺激政策都有效提振了汽车和家电的消费，产品销量显著增加，但是同时居民消费能力也一定程度上被透支。在政策密集期后，汽车和家电销量增速出现明显的回落。
随着各项刺激政策的推出，汽车和家电产品的销量在9~年之间明显上升，涨幅比较突出。与汽车和家电相比，其他的消费品（尤其是有色金属的下游产品），虽然部分也受到宏观经济向上和积极的财政政策的推动，有不错的增长，但是幅度要明显不如汽车和家电行业。以有色金属的传统下游来分析，电子产品如集成电路，9年-年期间增长幅度为83%；印刷电路增幅为31%；显低于汽车（.6%），冰箱（.1%）和空调（.4%）的增幅。
家电和汽车是有色金属的大类下游消费。在铜、铝、锌三个用量最大的品类中，家电和汽车均占有较大的消费比重。其中，铝有25%用于家电和汽车，铜有26%用于家电和汽车，而锌有21%用于家电和汽车；三类占比均在20%以上。因此，可以说家电和汽车行业的景气程度对于铝的终端消费会有显著影响，并由此影响着铝价走势。所以，针对家电和汽车行业的刺激政策，对有铝价会有明显的支撑和推动作用。
随着消费刺激政策对于家电、汽车销量的提振，有色金属价格也会相应大幅上涨。以刺激政策的主要分布区间（9-年）来看：在次贷危机爆发后，铜价从8年12月低点达到年2月高点，涨幅接近%；铝价从8年12月的低点达到年8月高点，期间涨幅约45%；锌价最大涨幅为.5%。
年以来，伴随着欧美货币放水的效果渐弱，全球经济增长缓慢，叠加区域冲突和疫情反复等因素，我国也再次面临经济下行的压力。家电领域增长缓慢，同比增速在微幅增长和负增长之间徘徊。汽车则仅仅电动汽车成为亮点，传统燃油车颓势难改，因车用芯片短缺，产量受限。在这种严峻的经济形势下，中央政府一面推动经济双循环的建立，一面持续推出减税降费等措施保证居民的收入，叠加其他消费刺激政策，拉动消费增长。各地政府也积极响应，不断推进。而且主要在推动本区域居民消费上下功夫，出手段。从目前我国经济发展水平和居民消费水平来判断，后期的消费刺激政策或许会重点着力于产品的升级换代，农村消费能力的挖掘上，那么新能源汽车、节能家电和汽车、家电下乡甚至包括房贷政策都是政策发力的方向。
在这种情况下，大宗产品主要是有色类品种价格会出现较好的增长，原油的价格也会有一个较好的支撑。