核心观点
.豆油库存处于历史高位，且需求疲软。
.菜油基本面相对较好，但短期内仍将承压。
油脂现阶段处于累库周期，国内消费也处于淡季，基本面偏弱，短期内国家临储大豆、豆油、菜油继续拍卖也将构成压力。但目前国内油脂期价已处于低位，且后续随着消费旺季的到来，做空风险逐渐加大。
就中美贸易战而言，一方面，美豆持续下跌击破种植成本，国际油脂价格跟跌，对国内油脂造成较大的下行压力，但目前来看，美豆期价已处于近十年来的低位，继续下跌的空间不大，如若反弹，则对国内油脂形成一定的支撑。从另一方面来讲，征加关税抬高进口大豆价格，有望降低我国进口大豆量，但豆油不同于豆粕，国际贸易体系相对成熟，故征税带来的利好更多的作用于豆粕而不是豆油。
一、棕榈油
马棕出口转淡，叠加增产季因素，不利于去库存的进行。
马来西亚从五月份开始恢复5％出口关税，虽然从八月份开始下调至4.5％，但相对于前期的关税豁免，仍是一个不利的消息。MPOB月度统计数据显示，马棕五月份出口.06万吨，环比下滑15.65％，六月份出口万吨，环比下滑12.6％。今年印度上调进口关税，卢比持续贬值，影响了进口需求，而印尼之后继续维持零关税，预计后续马棕出口仍将呈现疲软迹象。产量方面，根据往年情况，预计后续几个月棕榈油产量将大概率上调，且幅度不低，棕榈油库存压力将再度放大。
近期欧盟议员达成非正式协议，计划在年前逐步淘汰由棕榈油生产的生物柴油，而印尼和马来西亚声称如禁令生效，将对欧盟实施报复。不过就生物柴油方面而言，印尼和马来西亚两国宣布将在未来提高棕榈油在生物柴油中的掺兑比例。未来我们仍需