作者
石丽红中信建投期货农产品事业部
本报告完成时间
年01月17日
引言
在连破新高后，本周油脂走势急转直下，逼近下方关键支撑。
随着MPOB及USDA两份月报的出炉，市场开始呈现阶段性利好出尽的走势。马棕阶段性出口的转差，以及南美降雨的好转，边际利空的打压也令马盘及美盘整体呈现回调走势。此外，国内局部疫情反复令市场对春节油脂需求信心不足，叠加旺盛备货需求下的豆粕转强，油强粕弱格局的松动也对油脂看多热情形成打压。
当前油脂价格来到十分关键的位置，豆油及棕榈油主力接近11月下旬的次高位，美豆及马棕油也面临是否破位的抉择。从技术上看，往上一步是天堂，往下一步是深渊，但从基本面来看，油脂已经准备好反转了吗？
一、美豆阶段性利好出尽，但仍有伏笔
随着USDA在月报中如期下调美豆新季结转库存至1.40亿蒲式耳，并调降阿根廷大豆产量至万吨，美豆在一度冲高后出现回落，呈现阶段性利好出尽走势，但后期仍有伏笔。
虽然近期降雨有所改善，但南美尤其是阿根廷的干旱警报并没有解除。自12月1日以来，巴西29%大豆产区的雨量仅为平均水平的50%不到，阿根廷的干旱更加触目惊心，直接的表征就是阿根廷大豆的优良率下调严重——从一周前的42%降到现在的27%。未来两周巴西降水延续偏好，但阿根廷大豆核心产区降水不足仍值得