作者：美尔雅期货产研团队
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宏观股指
观点：经济数据超预期、中美利差倒挂，多空交织、市场弱势震荡磨底
4月11日，A股三大股指低开低走，创业板指盘中刷新年内低点，两市超只个股下跌。盘面上，仓储物流板块逆市大涨，新宁物流等十余股涨停，农林物流板块午后大涨；预制菜、化肥等板块走强。锂电池、新能源车、数字货币等板块跌幅居前。北上资金净流出57.62亿元。
隔夜外盘，受新冠疫情、俄乌冲突和美联储加息前景等因素影响，美股市场周一大幅下跌，三大指数均跌超1%，纳指大跌逾2%。十年期美债收益率延续上行，中美利差倒挂，北上资金流出明显增加，干扰市场风险偏好。
特斯拉进*新能源中上游产业、机构下调茅台目标价、地产等获利盘较多、中美利差倒挂，促使国内市场调整。周一公布的经济数据显示，3月通胀继续向下传导，生活资料成本上升、生产资料成本下降，但核心CPI持平运行，国内需求仍然偏弱，另外3月金融数据总量回暖、宽松*策仍然可期，或对市场形成一定的支撑，预计在多空交织的影响下国内市场或延续弱势震荡磨底的态势。
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贵金属
观点：美元高位运行，金价走高
昨日美元指数小幅上涨，仍受到美债收益率攀升的支撑，10年期美债收益率达到2.%的年1月以来最高；COMEX*金三连涨，并创近两周来的最高收盘价，投资者摆脱了美债收益率持续上涨的影响，而将注意力集中在通胀压力和俄乌局势上。国内方面，昨日沪金主力合约震荡上行，收大阳线；隔夜跳空高开回落，收中阴线。
策略方面，目前COMEX金价反弹，短线逢低做多为主。下方支撑暂看美元/盎司，破位止损离场。
国内方面来看，沪金操作上建议逢低做多为主，AU合约下方支撑暂看元/克，破位止损离场。
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黑色品种
钢矿
观点：社融数据超预期，钢矿夜盘反弹
钢材日内大跌后，夜盘情绪回转，小幅反弹。钢材供需继续走弱，供给方面，高炉产能继续小增，铁水产量增至万吨，受电炉减产增多的影响，螺纹产量增幅小于热卷。需求端仍无明显好转，全国工地停工区域有所增大，正常施工的项目施工进度仍偏慢。热卷需求弱稳为主，冷热价差稳定在左右的低位，加工环节微利，补库积极性不高，表需中性偏低水平，回升同样遇阻。供需矛盾加剧，导致库存压力短期内难以缓解。由于上海疫情仍未见拐点，全国范围物流影响也仍严重，短期内工地刚需实质性改善难度较大，尽管*策发力，但微观主体经济活动并没有明显改善，同时中美利差倒挂限制了降准降息的空间，市场心态不稳，钢材阶段性转向弱现实，上涨动力转弱，建议暂作观望。
铁矿夜盘小幅反弹。铁矿基本面仍偏紧，但核心矛盾有所弱化。供给端外矿发运仍不稳，澳巴发运均再度回落，其中巴西发运短期仍不稳，澳洲对中国发运略高于均值水平。到港低位波动，持续提升动力不足。需求端本周钢厂继续复产，按需采购，钢厂库存仍处低位，主动补库意愿不足，配矿方面由于利润承压，烧结粉矿配比保持高位，后期原料需求支撑仍在，结构上矛盾缓解，市场将初步验证下方成本支撑。
焦煤焦炭
观点：焦炭五轮提涨全面落地，夜盘远月合约明显上涨
4月11日，双焦跟随成材调整，跌幅均超过3%，夜盘在宏观利好消息下止跌，其中双焦远月合约出现明显上涨。基本面，焦炭方面，五轮提涨全面落地。供应端上周焦企开工基本持平，但山西地区疫情防控升级，原料煤采购困难，加之出库不畅，焦企累库，有自发限产现象。下游唐山解除全市区域封控，钢厂补库积极，但原料到货仍受疫情影响，铁水回升速率较慢。焦煤方面，炼焦煤竞拍情绪好转，成交价有不同程度上涨。供应端山西疫情、内蒙环保检查持续、陕西开启煤矿安全专项检查，产地供应边际收紧，进口补充依旧偏低，需求端焦钢企业库存持续走低，对炼焦煤需求不减。下游补库需求不减，焦煤紧缺依旧，成本端支撑仍较强，但疫情影响持续，终端需求持续偏弱，近月合约压力较大。宏观利好预期再起，远月合约受提振，对远月合约仍以偏多思路对待，注意高位波动风险。
玻璃
浮法玻璃现货市场主流偏稳，整体出货一般，封控区域厂家出货受限。沙河地区受限于封控，库存累积较快；华中地区整体产销尚可，厂家库存下滑；华东地区产销一般，徐州地区有望放开，后续需求有所改善。操作上，09多单轻仓持有不变。
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有色金属
观点：缩表预期走强，铜价高位回落
铜
昨日铜价偏弱运行，夜盘价格回落至元/吨下方。从宏观层面来看，美联储会议纪要显示5月可能同时进行加息与缩表操作，本轮美联储加息缩表周期由于高通胀环境或将势头更加猛烈，鹰派预期管理使得风险资产价格压力偏大，尽管当前已经接近破百的美元和高位铜价同时持续，但我们认为美元的偏强周期相对确定，铜价上方的压力正在累积；目前国内物流深受疫情冲击，现货交投不佳，下游不愿备货生产环境下库存出现小幅累增，本轮疫情短期内仍难以缓解，下游消费冲击或逐渐显性化。海外方面，自三月下旬以来，以亚洲釜山库存增长为主的LME铜库存逐渐增多，但欧洲地区库存仍然偏低，LME现货升水较之前水平大幅回落，当前处于平水附近震荡，构成价格支撑，但难以驱动铜价上行。综合来看，高位区间运行的铜价仍未对近期利空因素充分定价，价格上方压力增大，建议观望为主。
铝
隔夜铝价续跌。国内疫情依旧严峻，运输限制有所缓解但还未恢复正常，下游开工继续下降，国外冲突依旧存在，但对国内影响减弱。铝价已脱离宏观面因素的影响，主要遭受国内市场需求不佳拖累，预计短期铝价偏弱，降库背景下在一线弱势震荡。
铅
上周铅蓄电池企业综合开工率受疫情和淡季影响周环比下滑10.67%至61.29%。但由于出口韧性较好，蓄企开工率或将仍存一定支撑。原生铅生产大致维持稳定。再生铅供给弹性增大，但原料价格受制于运输瓶颈再度上涨侵蚀再生铅企业利润，目前再生铅利润接近盈亏平衡附近。预计利润走弱或将制约再生铅产能释放。原生再生平均价差小幅走扩25元/吨。周一Mysteel全国主要市场铅锭社会库存为10.12万吨，较7日增0.08万吨，较31日减0.01万吨。供需两淡下预计铅价继续震荡运行为主。
锌
隔夜锌延续高位震荡走势，锌基本面仍旧还是外强内弱的格局，最大的定价因子还是欧洲能源危机。国内供给情况明显好于海外，但消费明显弱于海外。LME库存和国内库存分化严重。短期内，俄乌战争持续，难见实质性谈判成果，欧美对俄制裁持续加码，欧洲电价居高难下，海外锌供应紧张，为高位锌价持续提供有力支撑。不过，国内精锌下游消费疲软，掣肘国内锌价上行，预期短期内沪锌高位震荡运行为主，高价回落较难。
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化工品种
原油
近期油价继续维持偏弱运行，供给端巨量抛储叠加需求端边际走弱，共同压制盘面，此外，欧美对俄罗斯种种制裁，但对俄油断供的影响在数据上并未得到太大体现，例如，此前市场普遍认为从4月份起俄油将每日断供数百万桶，但从俄罗斯副总理表述上估计，4月俄油日产量仅减少40-50万桶。市场预期面临一定修正。再有，美联储鹰派表态，美股等风险资产明显承压，也对油价形成拖累。周一欧洲国家正在讨论将对俄油禁运列入议程，结果虽然不确定性较大，但反映出欧盟仍未放弃对俄罗斯石油的制裁选项，后期需持续