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豆粕/油脂/生猪周报
宏/源/期/货
01
豆粕
?供应端不稳，国内库存低迷
–南美天气良好，阿根廷减产幅度预计有限（待观察）
–豆粕大豆库存极低（利多）
–美豆种植面积预期一般（即使小幅增加，增幅也不大，可能利多）
–大豆到港逐步增加（4-5月利空）
–生猪需求疲弱（3-5月利空）
?未来预期
?3月份市场对美豆面积的预估将决定豆类是否再次冲高
?阿根廷产量预计靠近万吨，较预估的万吨有所下降
?近期当然是多头对待，但需规避种植面积报告带来可能的短期利空
?05合约对应的深虚值看跌最终都将价值归0
02
生猪
最“糟糕”的阶段里，耐心等远月机会
–当前因素：
–春节后需求淡季（利空至二季度）
–疫情抑制消费（利空）
–当前已经处于供大于求、需求最差的阶段
–屠宰供应大幅增加、出栏体重下降（中性）
–三四季度季节性需求预期（预期利多远月）
价格走势判断：
–震荡
–多单布局机会需：临近年中，远月急跌时买远月
–或许未来有疫情应对方法变化带来的消费利好
03
油脂
供应恢复筑顶
–马来印尼产量环比增长（逐步利空）
–东南亚天气正常（逐步利空）
–棕榈出口好转（利多）
–国内基差处于高位（利多近月油脂）
–国内外库存整体偏低（利多）
–需求弱（利空）
?对于价格判断：
?待马棕周线MACD开口收敛。
?棕榈当前正在构筑顶部，当前面临国内库存极低，但近远月价差巨大，不利于备货累积库存。
?拐点已经出现：从马来和印尼产地来看，棕榈供需已经出现拐点
?现实的阻拦：从国内看，需求差导致远月棕榈价格低迷，高位补库不现实，导致库存低迷，支撑高基差，高基差支撑近月棕榈，巨大的近远月价差同样限制库存累积预期，使得远月始终低价，但临近到期就因为基差收敛上涨，简单的说，基本形成了个无法追随供需基本面趋势的行情。
?变化来源1：(1).产区供应保持（马来、印尼），(2).国内需求恢复（包括印度）。只有给出未来需求好转的预期，远月价格得到修复，在现货需求向好的预期下才有库存恢复至正常的迹象，才能修复基差，积累库存。
?变化来源2：原油下跌，或者海外炼厂利润崩塌，否则强制掺混生柴不会影响其整体盈利，对生柴需求变没有影响
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