本周市场要点：
·上周二（3月17日）马来宣布对非重要行业进行停工限制以减少人员聚集和流动、对抗新冠，当日*府并未将油棕种植和加工业列入不受限制的产业目录中，市场担心后期CPO产出和精炼受到影响，当日盘面大涨，然而转天上午，*府回复给马来西亚棕榈油协会及其下属企业称经研究决定不再对油棕行业进行限制，棕榈油回吐了之前的部分涨幅；
·上周原油的跌势放缓，接近周末时，陆续有利多的消息出现；
·从基本面看，马来-印尼价差、精炼利润等指标并未修复，棕榈油要出现具有基本支撑的行情可能性较低；
·马币继续快速贬值，可能会使马盘棕榈油走势偏强；
·交易建议：逢低（以下）再次进入09合约豆棕价差正套。
造成反弹的原因主要有以下几个方面：
（1）上周二（3月17日）马来宣布对非重要行业进行停工限制以减少人员聚集和流动、对抗新冠，当日*府并未将油棕种植和加工业列入不受限制的产业目录中，市场担心后期CPO产出和精炼受到影响，当日盘面大涨。
然而转天上午，*府回复给马来西亚棕榈油协会及其下属企业称经研究决定不再对油棕行业进行限制，棕榈油回吐了之前的部分涨幅
这个事件尽管已经结束，然而在本周末，我们发现新加坡*府决定“封国”。对全球棕榈油的最大产地和出口国印尼来说，近期中央*府和卫生部门已经因为对抗疫情不力受到了来自公众的诟病，不排除印尼*府后期也会出台类似的限制人员流动的措施。
尽管难度重重，无法预估*府可能即将发布的*策是否会对油棕产业造成巨大的影响。
之前我们预计，在6月中旬，即开斋节年假结束后，印尼的确诊人数可能会大幅提升，造成*策被倒逼出台，而且种植园的收获可能会因为工人大量感染受到实质性的影响。
现在看来，市场对新冠影响棕榈油产出的担忧，可能会被提前交易。因此，不宜过分看空。
（2）原油的跌速放缓。我们看到中国和美国都有零星的“抄底”采购意愿，而且周末沙特也表态称愿意回到谈判桌。
事实上，原油下跌仅仅会从大宗商品市场整体的氛围上影响油脂的行情。市场一直在担忧的原油价格下跌会造成印尼的B30*策的执行是不客观的。这与市场上比较多机构使用的“POGO”模型与印尼*府计算补贴时使用的模型有较大的偏离有关。
看一下模拟印尼*府的补贴计算公式计算的价差模型：
注意，近期的生物柴油-石化柴油的价差在下跌。
造成这个现象的原因有两个：
a.印尼*府计算生物柴油价格指数（HIPBBN）和石化柴油价格指数（HIPBBM）使用的是各自标的的前推15天的月度均价而非实时价格；
b.原油价格下跌的百分比很大，但价格已经很低，跌幅的绝对值已经不大，计算利润时使用的是价差，即使出现相同的跌幅，目前生物柴油下跌的幅度要大于石化柴油。
不过，既然市场普遍把原油下跌当成棕榈油的利空，那么原油跌势的放缓，对于棕榈油行情的缓和一定是有帮助的。
（3）国内豆油的基本面短期内大大好转。
由于全国油厂的大豆库存处在极低位置，本周开始，已经有大量油厂停机。
另一方面，全国陆续全面复工，导致豆油提货开始好转，基差在走强。
所以，前期豆油因为提货差、豆粕提货好导致开机率持续维持在高位、豆油库存快速积累的趋势在未来一段时间将大大放缓。
这无疑会提振豆油的行情。
然而，我们并不认为后期将出现大幅、持续性的上涨。因为：
（1）在国际市场，豆棕价差依然处于低位，作为全球第一大食用油脂的棕榈油的消费不容易出现显著的好转：
（2）产地棕榈油的精炼利润仍然处于较高水平，说明FFB、CPO的产出并没有太大的问题，且印尼的价格低于马来，供给压力很大，上游比下游心态更差：
（3）我们不认为新冠对全球经济和大宗商品市场的影响已经结束了，金融市场的心态总在疫情不断恶化和缓和之间，以及在各国*府出台的一系列财*和货币*策的时间点上出现剧烈震荡。
因此，尽管可能出现“死猫反弹”，但交易上一定要非常谨慎。请勿持有较大仓位的单边敞口。
豆棕价差如果重新回落到以下，仍然可以考虑逢低多单参与。