来源：五矿期货微服务
作者：张利
全球油料产量和库存
旧作低库存：21/22年度，全球油料增产不及预期，大幅去库。根据USDA6月数据显示，21/22年度全球油料产量5.99亿吨，较20/21年度减产万吨，减产幅度1.24％。全球油料库存1.05亿吨，较20/21年度降8.89％。
新作累库预期：22/23年度，全球油料产量或创历史新高，累库预期明显。根据USDA6月数据预测，22/23年度全球油料产量6.47亿吨，较21/22年度增产万吨，增产幅度7.98％。全球油料库存1.20亿吨，较21/22年度增14.36％。
全球大豆产量和库存
南美大豆减产导致旧作去库：根据USDA6月数据显示，21/22年度全球大豆产量3.52亿吨，较20/21年度减产万吨，减产幅度4.38％。全球大豆库存万吨，较20/21年度降13.76％。南美大豆减产是主要原因，其中巴西大豆减产万吨，阿根廷大豆减产万吨。
新作丰产预期：根据USDA6月数据预测，22/23年度全球大豆产量3.95亿吨，较21/22年度增产万吨，增产幅度12.32％。全球大豆库存1.00亿吨，较21/22年度增16.61％。
全球植物油产量和库存
旧作库存微增：根据USDA6月数据显示，21/22年度全球植物油产量2.12亿吨，增幅为2.46％。21/22年度全球植物油库存万吨，增幅0.69％。
新作累库预期：根据USDA6月数据预测，22/23年度全球植物油产量2.18亿吨，增产幅度2.87％。全球植物油库存万吨，增幅5.32％。
全球棕榈油产量和库存
根据USDA6月数据显示，21/22年度全球棕榈油产量为万吨，增产万吨。其中印尼产量万吨，增产万吨；马来西亚产量万吨，增产万吨。21/22年度全球棕榈油库存为万吨，增万吨。
全球菜籽供需
全球菜籽产量恢复至正常水平：受加拿大菜籽大幅减产影响，全球菜籽及菜油大幅去库。22/23年度，全球菜籽产量或恢复至正常水平。根据USDA6月数据预测，22/23年度全球菜籽产量为万吨，其中加拿大菜籽产量0万吨（上一年度为万吨），欧美27国产量为万吨（上一年度为万吨）。
马棕产量
MPOB公布的5月供需报告显示，马来西亚5月棕榈油产量为.10万吨，年1-5月累计产量为.54万吨，略低于去年同期的.78万吨。年以来，马棕产量始终处于偏低水平，从目前的生产进度看，并没有看到马棕产量的明显恢复。
马棕出口和库存
MPOB公布的5月供需报告显示，马来西亚5月棕榈油出口为.92万吨，年1-5月累计出口为.55万吨，高于去年同期的.89万吨。受前期印尼棕榈油出口限制及进口国需求提振，马棕出口良好，这也是上半年提振棕榈油价格的重要原因。
MPOB公布的5月供需报告显示，马来西亚5月底棕榈油库存为.18万吨，环比下降7.37％，同比下降3.03％。
美豆及美豆油
根据USDA6月数据显示，/年度大豆产量预期为1.26亿吨，高于上年度的1.21亿吨；期末库存预期万吨，高于上年度的万吨。美豆新作有一定的丰产预期，接下来需
美国可再生柴油产业的蓬勃发展很大程度上提振了美豆油的国内消费，这也是美豆油持续去库的重要原因。根据USDA6月数据显示，22/23年度美豆油国内消费量为0万吨，其中工业用量为万吨，占比高达47％。
综述与展望
21/22年度，受南美大豆减产与加拿大菜籽大幅减产等影响，全球油料供应低于上一年，导致全球油料库存降8.89％，植物油增产幅度放缓。棕榈油方面，马来劳动力紧缺问题与前期印尼棕榈油出口限制始终影响着全球棕榈油的供应，因此，我们在数据上看到多数的油脂油料品种处于紧平衡甚至紧缺，现货较为强势。
22/23年度，虽然美豆最终种植面积未定，产区天气有一定的变数，但美豆仍有有一定的丰产预期。同时，加拿大菜籽也将大概率恢复至往年正常水平。加之棕榈油从年起就一直呈现“近强远弱”的供需格局。因此我们从平衡表中看到22/23年度全球油料和植物油库存有明显的累库预期。
从年至今，油脂价格走出一波大牛市，其中的原因有很多，但就自身的供需而言，主要有两点主要原因：一方面是来自于美国可再生柴油和印尼生物柴油的蓬勃发展带来的需求带动，另一方面，是棕榈油产量无明显增量下的低库存带来的产地挺价。目前看，供应端并未看到棕榈油产量的明显恢复，需求端美国可再生柴油和印尼生物柴油大概率将持续发展，近期印尼放宽棕榈油出口*策并调低Levy的上限或许只是短期影响。因此，正视近期的强现实，谨慎对待弱预期或不失为一种理性的思路。