宏观大类资产
宏观大类：OPEC减产延长，
能源化工
原油：OPEC或调整减产库存目标
目前OPEC新的减产协议更加倾向于延长减产9个月，同时将减产的库存目标调整为-年的5年均值，这表明OPEC对于减产并不仅仅是托底油价，而是要提高油价，意味着OPEC对市场产生供需缺口有更高的容忍度，虽然这一力度略超市场预期，但这也表明需求的巨大不确定性，OPEC只能用更大幅度的减产来应对潜在的需求增长放缓，说明在OPEC的判断中，基本面前景并不乐观。
策略：单边中性偏多，做缩BrentDubaiEFS。
风险：西区出现突发性供应短缺，东区炼厂加工量增长不及预期，中东局势降温。
燃料油：新加坡市场维持稳固
新加坡市场结构本周维持稳固，cst现货升水以及月差结构保持在高位水平。一方面，供应端仍维持偏紧态势，7月份船货流入量继续停留在低位；而另一方面船用油升水走高，反映当地船燃需求的进一步恢复；因此短期来看供需基本面继续支持燃料油裂差与月差结构。但之后随着炼厂加工量的回升，燃料油产量或重新增加，可能会再度带动市场结构小幅转弱。国内市场方面，主力合约FU与新加坡cst掉期合约价差约为22美元/吨；FU-FU跨期价差为元/吨，而新加坡掉期-合约价差为55.25美元/吨，经汇率换算FU91价差较外盘月差低20元/吨。参考外盘，91价差仍有一定上涨空间。当前来看，由于低硫燃料油的供应预期改善，新加坡远月合约(临近年初的合约)近期有所走强，对月差形成一定压制。但我们认为短期内近月合约会受到基本面的支持，表现更为强势，对月差形成有力支撑，因此可以考虑继续持有FU91正套头寸。
策略：中性，继续持有FU-正套。
风险：船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长；受污染乌拉尔原油被大量出售给发电厂；伊朗燃料油走私量大幅回升。
沥青：市场氛围好转，现货试探上涨
观点：市场氛围好转，昨天中石化华东、华南沥青价格持稳，但山东沥青开单价、结算价同步上调30元/吨，华东地炼试探上涨。沥青近期基本面变化不大，上游厂库及社会库存持续回升反映当下基本面依然较弱，或限制了现货价格的反弹空间。原料供应充裕以及生产利润尚存，上游开工率维持，上游沥青供应保持充裕。炼厂库存压力造成6月份上游持续调价，使得基差持续走弱，短期市场氛围的好转或将使得上游调价压力暂缓解。下游南方受雨季影响，需求依然没有改善，北方需求则将延续改善。从上游生产利润以及进口盈亏来看，沥青当前估值并不低，预计沥青短期价格难有表现，总体跟随原油波动，最近原油持续反弹，沥青价格短期或延续反弹。
策略：中性
风险：委内瑞拉马瑞油出现断供；国际油价持续大幅回调
TA与EG:TA近端价格创年内新高EG减产力度明显下降
观点：上一交易日TA09再度强劲上涨、夜盘继续上升至年内最高区域，而EG09则维持震荡调整的偏弱状态。TA方面，虽然整体直接供应产出方面变化较小，但是来自于供应群体预期的改善和信心的提振，在目前供需偏紧格局下其积极作用较为明显，TA供需两端的正面因素叠加再度推动利润及价格的大幅走强；EG方面，主要积极作用体现在上述的需求端，而供应群体预期信心的虽也正面，但受制于供需显著过剩的周期制约、表现出来得积极意义十分有限，后期EG价格及利润的回升修复主要还是依赖供应端显著减产的维持。价格走势方面，TA09短期中性、中期谨慎偏多，短期上涨过快、策略上可考虑多单逢高离场、回调再考虑补回；EG09暂持中性观点，价格反弹之路或较曲折、暂观望等待机会为主。
单边：TA09短期中性、中期谨慎偏多，短期上涨过快、策略上可考虑多单逢高离场、回调再考虑补回；EG09暂持中性观点，价格反弹之路或较曲折、暂观望等待机会为主。
跨期及套保：TA09-11、09-01、11-01正套可考虑逢高减持、回调再考虑补回。
主要风险点：TA-整体系统性风险；EG-重大意外冲击供应端。
PE与PP:宏观利好下，增仓明显，但谨防利好兑现后的短期回撤
PE:昨日，受宏观情绪影响，期现价格抬升，但交投一般。本周新增检修体量不多，但复产较多，故开工和供给的压力均将环比增加；外盘方面，外盘低价货不多，PE美金报价止跌、挺价，进口窗口重新关闭。需求端，农膜需求开始触底反弹，当前需求端对价格支撑虽然不足，但边际存好转预期。综合来看，近期宏观利好增多，且石化端库存压力总体减少，月初石化端或会开单进一步去库来缓解中游货源偏紧状况，叠加前期进口利润下滑，考虑船期后，导致当前进口量环比减少，外盘当前对内盘压力有限，当前内盘开工虽有增加，但聚烯烃价格中短期依旧较为坚挺，但谨防资金撤离后的回撤。套利方面，进入7月后，PE需求因棚膜复苏而逐步触底反弹，而PP需求继续回落，故LP价差进一步下行可能不大，预计之后有持稳回升可能。
策略：单边：中短期谨慎偏多，但周内短线谨防资金撤离后的回撤；套利：LP短期持稳
主要风险点：原油的大幅摆动；补库力度，非标价格变动
PP:昨日，受宏观情绪影响，期现价格抬升，但交投一般。本周新增检修体量不多，但复产较多，故开工和供给的压力均将环比增加。需求方面，PP需求端季节性弱于PE，随着步入三季度，汽车白电产销进一步走弱进入淡季。综合来看，近期宏观利好增多，且石化端库存压力总体减少，月初石化端或会开单进一步去库来缓解中游货源偏紧状况，叠加前期进口利润下滑，考虑船期后，导致当前进口量环比减少，外盘当前对内盘压力有限，当前内盘开工虽有增加，但聚烯烃价格中短期依旧较为坚挺，但谨防资金撤离后的回撤。套利方面，进入7月后，PE需求因棚膜复苏而逐步触底反弹，而PP需求继续回落，故LP价差进一步下行可能不大，预计之后有持稳回升可能。
策略：单边：中短期谨慎偏多，但周内短线谨防资金撤离后的回撤；套利：LP短期持稳
主要风险点：原油的大幅摆动；补库力度，非标价格变动
甲醇：内地库存同比压力仍高，首周未见一致协商周初指导价
港口市场：当期到港高峰，港口库存继续回升；外盘ZPC复工压制外盘美金
内地市场：传统需求淡季背景下，内地仍有库存压力；等待宝丰二期的Q4外采
(1)短期到港高峰或盘面短期击穿成本线，中期能否持续下破成本线，则要
铝：由于下游消费趋弱，铝锭去库速度维持收窄，同时氧化铝价持续下行，成本端支撑减弱，虽然宏观气氛对铝价有短暂情绪利好，但在缺乏基本面支撑下，料铝价上涨乏力，预计价格将维持弱势震荡。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)虽然短期有所回升，但中线成本端供给压力仍大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。
策略：单边：谨慎看空，择机抛空。套利：观望。
风险点：宏观风险。
镍不锈钢：印尼德龙不锈钢产能延后削弱三季度镍需求支撑
电解镍：近期LME镍现货贴水再次小幅扩大，俄镍对无锡贴水扩大，精炼镍进口溢价回归前期正常水平，俄镍进口维持亏损。近期国内精炼镍现货库存继续攀升，SMM数据上周华东现货库存再增三千吨。近期LME镍板库存加速下滑，昨日LME镍板库存再次下降0.25万吨，LME镍板库存或继续向中国转移，据闻后期中国可能会有较多精炼镍库存到港。海外可供进口镍板库存较低，国内镍板库存持续回升。
镍矿镍铁：近期中镍矿价格继续持稳，镍铁价格小幅回升，镍板对高镍铁升水处于高位，即期原料计算高镍铁利润依然丰厚。后期新增产能来看，内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于10月份逐步开始出铁，印尼青山4台炉于七月开始逐步投产，将部分集中于四季度的供应压力提前到7-8月份这个空档期。尽管中线镍铁产能增幅巨大，但从1-5月份产量来看，产量的释放速度明显落后于产能的增速，实际产能的增速也大幅不及预期的增速，尤其是印尼的镍铁产能投产进度较慢。
铬矿铬铁：近期铬矿港口库存回升，铬矿价格弱势不改。内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位，近期仍有部分新增产能投产，内蒙古产量将继续维持高位。南方高铬工厂成本倒挂严重，开工率持续下降。需求来看，因部分不锈钢厂检修，不锈钢对高碳铬铁需求持续回落。因此，若内蒙古主产区开工率维持高位，则后期高碳铬铁价格或仍偏悲观，不过南方部分高铬工厂成本压力显现，因此下方空间可能亦有限，价格或表现为弱势阴跌。
不锈钢观点：近期广青、北海诚德等企业宣布检修计划，或影响系炼钢产量6-9万吨，同时系不锈钢库存可能进入主动去库存阶段，加之镍价弹升为不锈钢价格带来情绪上的提振作用，近期不锈钢价格持续小幅上涨，系不锈钢利润有所回升，在利润回升、库存回落的刺激下，减产预期可能再度落空。不过因系不锈钢库存远高于历史同期水平、需求在消费淡季中可能后劲不足，若无宏观利好改善需求，高库存压力或难以轻易消化，减产将延后而非消失。预估短期不锈钢价格继续回升，但在库存压力消化之前，弹升空间可能有限。
镍观点：镍中线产能来看，虽然预期供应偏慢，但最终不会缺席，中线大格局依然偏空。近期中国精炼镍库存持续回升可能表明供应压力有增加的迹象，印尼德龙不锈钢产能延后至四季度将导致三季度镍需求支撑大幅削弱，三季度镍供应可能逐渐开始过剩。整体来看镍价中线依然偏空，不过因全球镍板总库存较低提升镍价上涨弹性，因此在现实供需明显过剩之前，镍价或表现抗跌，近期在印尼德龙不锈钢产能延后消息刺激下，镍价可能震荡逐渐走弱。
策略：镍价谨慎偏空，不锈钢价格短期仍有反弹空间。
风险点：沪镍交割品不足的风险；宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存明显下滑；印尼德龙不锈钢产能；镍铁新增产能投产进度延后。
铅：宏观环境改善铅价走强但下游采购积极性仍有限
现货市场：昨日，在宏观环境有所改善的情况下，沪铅价格震荡上行，并于尾盘强力拉升。但持货商报价多以维稳为主，也并未见到太过明显的调低升贴水以求出货的情形。而反观下游蓄电池企业接货仍然相对谨慎，散单成交改善仍相对有限。
库存情况：昨日，上期所铅库存较前一交易日上涨99吨至21,吨。在本月交割日之后，上期所库存持续呈现出缓步上涨的情况，使得目前库存仍然处于相对较高的位置，反观下游需求却又始终呈现出惨淡的情况。故此当下重点还是需要
油脂：震荡运行
美豆昨日大幅冲高回落，6月种植面积：大豆为万英亩(预期.5英亩，3月意向8.7英亩，去年终值.6英亩)；季度库存报告，截止6月1日库存，其中大豆17.90亿蒲，此前市场预估为18.56亿蒲，去年同期为12.19亿蒲；USDA同时下调大豆种植面积及季度库存预期，报告对大豆市场影响偏多，但种植面积报告数据为6月初针对农户的调查，但6月中上旬美玉米产区天气过于潮湿阻碍种植，农户存在调整计划的可能。USDA称将于7月重新调查。马盘昨日冲高回落，出口数据船运机构SGS预估马来西亚6月1-25日棕榈油出口较上月同期的1,,吨下滑15.3%，至.4吨。ITS预估马来西亚6月1-25日棕榈油出口较上月同期的1,,吨下滑17.8%，至.8吨，出口异常疲软。6月产量预计将下滑，SPPOMA产量数据：年6月1-25日：单产-13.45%；出油率：-0.02%，产量-13.34%。相比1-15日单产：-25.07%；出油率：-0.26%；产量：-26.44%。按照前25日的减产幅度，马来后期压力缓解。昨日油脂盘面一度冲高。库存表现上国内棕榈油上周继续下滑，处在66万吨。上周豆油库存基本仍维持万吨附近，近期华东豆油成交良好，7月09-80,8月09-50，终端开始积极建仓7/8月头寸，加上豆粕需求降速，油厂降低开工，但中期看豆油消费仍不太乐观。
策略：单边短期暂维持中性判断，后期豆油相对压力更大，美豆炒作停歇后可逢高空豆油，菜油维持逢低买入操作。
风险：*策性风险
玉米与淀粉：期价继续下跌
期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅波动；淀粉现货价格亦大多持稳，华北部分厂家下调20-30元，南方港口上调元。玉米与淀粉
逻辑分析：对于玉米而言，临储抛储底价大致确定现货价格与近月期价底部，同时考虑到临储拍卖后市场实际供应总体增加，而下游需求表现继续疲弱，短期期价或继续震荡调整，后期有两个方向看多，其一是天气和虫害炒作，通过远月带动近月上涨；其二是下游需求逐步恢复，或进入下一波补库阶段，通过现货推动期价上涨；对于淀粉而言，考虑到行业或已重回产能过剩格局，而盘面生产利润较好，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多